近年來商業(yè)銀行杠桿率快速抬升主要是通過發(fā)行理財產(chǎn)品和同業(yè)存單進行主動負債，再通過與信托、券商、基金、保險等金融機構(gòu)合作開展通道業(yè)務(wù)和委外業(yè)務(wù)來擴張資產(chǎn)的結(jié)果。
銀行杠桿率的過快上升不僅造成大量資金在金融體系內(nèi)自我循環(huán)和空轉(zhuǎn)，也造成銀行“借短放長”的期限錯配更為嚴重，造成市場資金跨機構(gòu)、跨市場多層嵌套投資、信用鏈條過長，累積了過高的金融風險
“去杠桿”是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項重要內(nèi)容。金融領(lǐng)域“去杠桿”是當前“去杠桿”的主要著力點。在以間接融資為主的金融格局下，銀行業(yè)金融機構(gòu)是我國金融“去杠桿”的主要對象和核心領(lǐng)域。銀行業(yè)金融機構(gòu)杠桿率依然高企，表明金融去杠桿的任務(wù)依然艱巨
□李若愚
近年來，隨著金融創(chuàng)新深入推進，包括同業(yè)、理財?shù)茹y行表外業(yè)務(wù)在內(nèi)的影子銀行發(fā)展迅猛。在金融上行的同時，我國經(jīng)濟增速卻面臨持續(xù)減緩的壓力。金融與實體經(jīng)濟表現(xiàn)的背離不僅令金融風險上升，還加劇了社會資金“脫實向虛”、資產(chǎn)泡沫過度膨脹等突出問題。為此，2016年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出“要把防控金融風險放到更加重要的位置”、“著力防控資產(chǎn)泡沫”的要求。2017年以來，“一行三會”相繼出臺推動金融去杠桿的政策措施。這些政策措施執(zhí)行的怎樣，對市場的影響如何，接下來又應(yīng)該采取怎樣的對策措施？值得一議。
1.貨幣政策穩(wěn)健中性與金融監(jiān)管強化
2017年以來，貨幣政策繼續(xù)在多目標之間權(quán)衡，短期更為注重“防風險”、“抑泡沫”和防止社會資金“脫實向虛”，因而在政策取向上由去年的穩(wěn)健略偏寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健中性。
外匯占款趨勢性減少使得央行成為基礎(chǔ)貨幣與銀行體系流動性的主要供給方。2015 年央行主要通過降低法定準備金率來提供流動性，2016 年以來，則更多通過公開市場逆回購、中期借貸便利（MLF）等工具供給流動性。進入2017年，央行前5個月通過逆回購和MLF等累計凈投放流動性4395億元，同比少投放3975億元。
除流動性凈投放數(shù)量上收緊外，央行還在今年2月3日和3月16日兩次上調(diào)公開市場逆回購利率和中期借貸便利（MLF）利率等一系列政策利率，引導(dǎo)銀行間資金價格適度上升。貨幣政策中性趨緊的同時，央行進一步加強宏觀審慎管理（MPA）。自2017年一季度開始，央行開始正式嚴格考核金融機構(gòu)的季末MPA，并將表外理財資產(chǎn)納入廣義信貸指標范圍。
作為金融監(jiān)管部門，銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會今年以來也頻頻出臺新的監(jiān)管措施。例如，今年3月以來，銀監(jiān)會密集出臺了一系列監(jiān)管文件，要求開展“三違反”（指違反金融法律、違反監(jiān)管規(guī)則、違反內(nèi)部規(guī)章）、“四不當”（不當創(chuàng)新、不當交易、不當激勵、不當收費）、“三套利”（監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利）等專項治理，重點監(jiān)管銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)。保監(jiān)會也連續(xù)下發(fā)監(jiān)管文件，在保險公司治理、保險資金運用、償付能力、產(chǎn)品管理等領(lǐng)域提出堵住制度漏洞的相關(guān)政策。證監(jiān)會則對各類違規(guī)違法行為加強專項執(zhí)法和行政處罰，對證券基金經(jīng)營機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)進行限制和規(guī)范。
2.銀行類金融機構(gòu)杠桿率趨向穩(wěn)健
杠桿在金融上是指以較小的自有資金通過負債控制較大的資產(chǎn)規(guī)模。作為信用中介和貨幣創(chuàng)造者，銀行類金融機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)是吸收存款（負債業(yè)務(wù)）和發(fā)放貸款（資產(chǎn)業(yè)務(wù)）并從中賺取信用價差，因此，銀行先天具有“以小博大”的高杠桿化經(jīng)營色彩，即其資產(chǎn)主要是通過負債來支撐的，其資產(chǎn)規(guī)模遠高于其自有資本（或稱權(quán)益資本、凈資產(chǎn)）。銀行類金融機構(gòu)杠桿率通常指其資產(chǎn)負債表中的總資產(chǎn)與權(quán)益資本的比值，體現(xiàn)出其凈資產(chǎn)得到放大倍數(shù)。杠桿率越高，說明少量的資本支撐著過多的負債，一般意味著風險越大。
我們利用“其他存款性公司資產(chǎn)負債表”中的總資產(chǎn)和實收資本數(shù)據(jù)，計算了銀行類金融機構(gòu)的杠桿率。其他存款性公司包括四大國有商業(yè)銀行、國開行、進出口行和農(nóng)發(fā)行、股份制商業(yè)銀行、城信社和農(nóng)信社等合作金融機構(gòu)、郵儲銀行以及財務(wù)公司。計算結(jié)果顯示，2009年以來我國銀行類金融機構(gòu)杠桿率持續(xù)攀升，在2014年6月達到最高峰50.04倍，此后有所回落，但2016年以來，再次上升，2017年2月升至49.68倍這一歷史次高水平。
從銀行類金融機構(gòu)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)變化看，近些年其杠桿率的快速上升主要來源于三方面力量：一是銀行通過與信托、券商、基金和保險等非銀行金融機構(gòu)進行合作來擴張資產(chǎn)。銀行一方面利用非銀行金融機構(gòu)提供的通道將表內(nèi)信貸資金轉(zhuǎn)至表外或提供非信貸融資（通道業(yè)務(wù)），另一方面將表內(nèi)資金和表外理財資金通過購買非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理計劃等方式委托其進行投資運作（委外業(yè)務(wù)）。其結(jié)果表現(xiàn)為其他存款性公司資產(chǎn)方的“對其他金融性公司債權(quán)”快速增長，2011至2016年年均增速高達54.2%，占總資產(chǎn)比重由2010年末的2.1%上升到2016年末的11.5%。
二是銀行加大對居民部門貸款投放力度來擴張資產(chǎn)。其他存款性公司資產(chǎn)方的“對其他居民部門債權(quán)”增長較快，2011至2016年年均增速達19.7%，占總資產(chǎn)比重由2010年末的11.7%升至2016年末的14.3%。而同期銀行對企業(yè)貸款力度在減弱，“對非金融性公司債權(quán)”年均增速僅為12.6%，占總資產(chǎn)比重由2010年末的42.6%降至2016年末的36.3%。
三是銀行通過發(fā)行同業(yè)存單和吸收理財資金積極進行主動負債，為資產(chǎn)擴張?zhí)峁┵Y金。銀行同業(yè)存單自2013年開閘發(fā)行以來，從2013年末的340億元迅速膨脹至2016年末的6.28萬億元，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模則從2013年的10.24萬億元擴張至2016年的29.05萬億元。銀行保本理財產(chǎn)品計入其他存款性公司資產(chǎn)負債表負債方的“不納入廣義貨幣的存款”，銀行發(fā)行同業(yè)存單計入負債方的“債券發(fā)行”。銀行理財產(chǎn)品以非保本理財為主，2013年至2016年占比分別為63.8%、67.17%、74.17%和79.56%。所以多數(shù)理財產(chǎn)品均未計入銀行資產(chǎn)負債表。
近年來，其他存款性公司負債方的“債券發(fā)行”增長較快，2011年至2016年年均增速為20.9%，占總負債比重由2010年末的6.2%上升至2016年末的8.7%。2011年至2016年銀行通過吸收企業(yè)和居民存款進行被動負債的年均增速僅12.9%，較同期總負債年均增速低3.9個百分點，占總負債比重由2010年末的71.2%降至2016年末的61.7%。
綜上可見，銀行杠桿率的快速抬升主要是通過發(fā)行理財產(chǎn)品和同業(yè)存單進行主動負債，再通過與信托、券商、基金、保險等金融機構(gòu)合作開展通道業(yè)務(wù)和委外業(yè)務(wù)來擴張資產(chǎn)的結(jié)果。因此，銀行杠桿率的過快上升不僅造成大量資金在金融體系內(nèi)自我循環(huán)和空轉(zhuǎn)，也造成銀行“借短放長”的期限錯配更為嚴重，造成市場資金跨機構(gòu)、跨市場多層嵌套投資、信用鏈條過長，累積了過高的金融風險。在金融產(chǎn)品剛性兌付尚未打破的情況下，社會資金在金融體系的自我追逐和膨脹推高了金融投資收益率。以居民購房貸款為主的居民部門貸款過快增長推動銀行加杠桿擴表的同時，也推動過高的房價進一步攀升。
總體來看，銀行杠桿率的過快上升加劇了社會資金“脫實向虛”和資產(chǎn)泡沫風險。推動金融去杠桿是“控風險”、“抑泡沫”的當務(wù)之急?！耙恍腥龝甭?lián)合推動金融去杠桿的政策已初見成效。銀行類金融機構(gòu)杠桿率升勢趨穩(wěn)，2017年5月為49.45倍，與去年末基本持平。銀行同業(yè)存單發(fā)行縮量，4、5月份銀行同業(yè)存單發(fā)行量為1.29萬億元和1.2萬億元，環(huán)比分別減少11.1%和7.0%。
3.金融市場杠桿率有所下降
我國債券市場以銀行間債市為主，銀行間債市托管量占全市場托管量的比重超過90%。因此，我們對債市杠桿率的考察主要針對銀行間債市。債券市場加杠桿的通常方式是依靠債券回購來進行負債融資。債券投資者可以將其手中的債券通過回購的方式質(zhì)押出去，從而借入資金。利用借入的資金買入債券后，可以將新購入的債券再通過回購質(zhì)押出去，借入更多資金。如此過程可以進行多個循環(huán)，可以讓投資者購入數(shù)倍于自有本金的債券量，建立起很高的杠桿率。因此，銀行間債市杠桿的計算公式為：債市杠桿=債券托管量/（債券托管量-待購回余額）。
從計算結(jié)果來看，我國銀行間債市杠桿率總體水平不高，在110%至115%之間波動，呈鋸齒狀，即在每季度末出現(xiàn)小波峰，而后又回落。銀行類金融機構(gòu)是銀行間債市的投資主體，2014年至2016年商業(yè)銀行和信用社現(xiàn)券交易（買入與賣出合計）占全部交易的比重分別達71.7%、76.1%和66.9%。2014年1月至2016年10月我國債市出現(xiàn)持續(xù)近三年的牛市行情，中債銀行間債券總指數(shù)累計上漲23.5%，10年國債收益率從2013年末的4.55%一路波動下行，2016年10月份一度跌破2.7%。銀行熱衷于債券投資，2014年至2016年債券投資占金融機構(gòu)資金運用的比重由13.1%提高到24.2%和22.8%。債市杠桿率也有所抬升，2015年12月達到114.5%的高點。
2016年11月份以來，隨著貨幣政策由前期的穩(wěn)健“偏寬松”逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，監(jiān)管推動金融去杠桿，銀行間債市出現(xiàn)較為劇烈的調(diào)整，中債綜合指數(shù)從去年11月至今年4月累計下跌2.7%，債市杠桿率穩(wěn)中略降，2017年5月降至110%。債市成交明顯縮量，一季度銀行間債市現(xiàn)券日均成交同比下降22.3%，4月份環(huán)比下降5.5%，同比下降23.5%；5月份同比下降23.1%，環(huán)比下降1.2%。盡管銀行間債市整體杠桿率上升幅度不大，但債市仍存在一定的杠和泡沫風險。主要原因在于近年來銀行熱衷于債券投資，2014年至2016年金融機構(gòu)“債券投資”余額增速分別為15.6%、36.3%和25.3%。銀行通過發(fā)行同業(yè)存單和理財產(chǎn)品主動負債所籌措的資金大量涌入債市，截至2016年底，銀行理財產(chǎn)品資金配置于債券資產(chǎn)的比例為43.76%。雖然債市自身加杠桿行為有限，但銀行加杠桿行為對債市有著延伸影響。
我國股票市場加杠桿主要體現(xiàn)為與融資融券業(yè)務(wù)有關(guān)的信用交易。股市杠桿率計算為融資融券余額占股市流通市值的比率?？v觀海外股市，融資融券余額一般只占到股市流通市值的3%以下，并且在大多數(shù)情況下是2%左右。我國股市杠桿率在2015年5月最高升至4.11%，隨后明顯下降，2016年以來保持穩(wěn)定，2017年4月份為2.23%。
1.銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和債券投資萎縮拉低M2 增速
隨著金融去杠桿的推進，廣義貨幣供應(yīng)量M2 余額同比增速今年以來逐月放緩，5月末為9.6%，比去年末降低1.7個百分點，比去年同期低2.2個百分點，低于《政府工作報告》確定的12%的增長目標2.4個百分點。M2增速30年來首次跌破兩位數(shù)，創(chuàng)1986年以來的歷史最低。M2 的派生渠道主要有貸款投放、外匯占款投放、債券投資和同業(yè)業(yè)務(wù)四大類。今年以來，人民幣貸款增長總體較為強勁，前5個月人民幣貸款增加6.43萬億元，同比多增2829億元。伴隨人民幣對美元匯率企穩(wěn)回升，今年以來我國跨境資金流出壓力也明顯緩解，外匯儲備恢復(fù)小幅增長，外匯占款雖然仍在減少，但比去年同期減少規(guī)模大幅縮小。今年前5個月外匯占款累計減少3929億元，同比少減少7324億元。
在人民幣貸款和外匯占款增勢良好的情況下，M2增速回落主要與銀行債券投資和同業(yè)業(yè)務(wù)放緩有關(guān)，是銀行業(yè)存款金融機構(gòu)逐步去杠桿的結(jié)果。前5個月金融機構(gòu)“債券投資”累計增加1.32萬億元，同比少增1.16萬億元；與同業(yè)業(yè)務(wù)有關(guān)的“股權(quán)及其他投資”和“買入反售資產(chǎn)”增加4831億元，同比少增3.16萬億元。
2.表內(nèi)信貸與表外融資增長有效彌補債券融資縮量，社會融資規(guī)模增長平穩(wěn)
社會融資規(guī)模與貨幣供應(yīng)量是一枚硬幣的兩個面，但兩者具有不同的經(jīng)濟含義。社會融資規(guī)模從金融機構(gòu)資產(chǎn)方進行統(tǒng)計，而貨幣供應(yīng)量從負債方進行統(tǒng)計。雖然金融機構(gòu)負債方的M2增速持續(xù)放緩，但金融機構(gòu)資產(chǎn)方的社會融資規(guī)模存量仍保持平穩(wěn)增長，5月末同比增長12.9%，與去年末持平，比去年同期高0.3個百分點。前5個月社會融資規(guī)模累計增加9.39萬億元，同比多增1.23萬億元。
從結(jié)構(gòu)來看，金融去杠桿導(dǎo)致債券融資減少，對社會融資規(guī)模增長也存在一定沖擊。但同期本外幣貸款和表外融資增長較多，有效彌補了債券融資的縮量。受銀行減少債券投資和債市調(diào)整的影響，公司信用類債券發(fā)行遇冷，一季度發(fā)行量同比減少55.7%。受此影響，前5個月，社會融資規(guī)模中，企業(yè)債券凈融資累計減少3488億元，同比多減少1.92萬億元。
除企業(yè)債券凈融資大幅減少外，其他社會融資渠道增長平穩(wěn)，其中，人民幣貸款和表外融資表現(xiàn)較為突出。前5個月，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6.76萬億元，同比多增5955億元；表外融資（委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票）增加2.26萬億元，同比多增2.19萬億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加400億元，同比多增3920億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加4212億元，同比少653億元。
3.市場利率走升并逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟融資成本傳導(dǎo)
在貨幣政策中性疊加監(jiān)管加強的金融去杠桿政策影響下，去年四季度以來貨幣市場利率中樞有所抬升。今年5月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.88%，分別比去年12月份和去年同期高0.44個和0.78個百分點；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.8%，分別比去年12月份和去年同期高0.36個和0.85個百分點。
歷史來看，貨幣市場利率向債券市場的傳導(dǎo)總體較為順暢，兩者市場利率走勢較為一致，國債收益率變化滯后于貨幣市場利率兩個月左右。去年四季度以來，債券收益率也跟隨貨幣市場利率上升而上升。3個月、1年和10年期國債到期收益率由2016年10月末的2.02%、2.17%和2.74%升至今年5月末的3.21%、3.45%和3.61%。
貨幣和債券市場利率走高推高了企業(yè)發(fā)債成本。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，5月份公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)和短期融資券加權(quán)平均發(fā)行利率分別為5.04%、6.58%、5.71%和4.90%，與2016年10月份相比分別升高1.33、2.57、2.05和1.84個百分點。因發(fā)債成本上升，今年企業(yè)出現(xiàn)了持續(xù)時間更長、規(guī)模更大的債券推遲或取消發(fā)行潮。尤其是3月份和4月份，推遲或取消發(fā)行的信用債多達240只，規(guī)模為2067億元。
金融去杠桿對銀行負債業(yè)務(wù)形成沖擊，但其資產(chǎn)業(yè)務(wù)仍保持較快擴張，其資金壓力相應(yīng)加大，對銀行間市場流動性依賴度上升。貨幣市場利率走高也對銀行貸款利率形成一定傳導(dǎo)。今年3 月份，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.53%，比去年12 月上升0.26 個百分點，比去年同期上升0.23 個百分點。3 月份，一般貸款中執(zhí)行上浮利率的貸款占比為58.57%，比上年12 月上升5.84 個百分點。
作為“三去一降一補”五大重點任務(wù)的構(gòu)成，“去杠桿”是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項重要內(nèi)容。金融領(lǐng)域“去杠桿”是當前“去杠桿”的主要著力點。從近期杠桿率變化看，在以間接融資為主的金融格局下，銀行業(yè)金融機構(gòu)是我國金融“去杠桿”的主要對象和核心領(lǐng)域。銀行業(yè)金融機構(gòu)杠桿率依然高企，表明金融去杠桿的任務(wù)仍艱巨。
1.堅定金融去杠桿方向，保持一定政策壓力
需要看到，金融高杠桿現(xiàn)象并非一日鑄就，而是過去幾年銀行等金融機構(gòu)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的結(jié)果，金融去杠桿并非一日之功，要從長計議。還要看到，流動性的收縮和利率水平走高是金融去杠桿的必然結(jié)果，不能因貨幣供應(yīng)量增速放緩和融資成本的階段性上升就尋求政策轉(zhuǎn)向。如果放棄在政策上“倒逼”金融機構(gòu)主動“去杠桿”，不僅會使“去杠桿”任務(wù)半途而廢，還會擾亂市場預(yù)期和加大金融機構(gòu)道德風險，造成金融“加杠桿”卷土重來。因此，未來要通過貨幣政策操作繼續(xù)維持銀行間資金面保持“中性”，繼續(xù)實行較為嚴格的金融監(jiān)管，對金融市場波動保持戰(zhàn)略定力，堅持底線思維，以不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險為底線，以一定的政策壓力來推動銀行業(yè)金融機構(gòu)穩(wěn)步調(diào)降杠桿水平。
2.加強多部門政策協(xié)調(diào)和配合，合理把握政策節(jié)奏和力度
盡管目前金融去杠桿主要體現(xiàn)為銀行業(yè)金融機構(gòu)通過收縮同業(yè)和理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)來減少主動負債，其資產(chǎn)端仍保持較快增長，表內(nèi)信貸和表外融資均增長平穩(wěn)。但銀行業(yè)金融機構(gòu)負債端的收縮遲早會傳導(dǎo)到資產(chǎn)端，從而帶來社會融資規(guī)模增長的放緩。金融去杠桿要堅持“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)，綜合考慮穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風險的要求，把握好去杠桿和維護流動性和資金成本基本穩(wěn)定的平衡。一方面要加強“一行三會”之間的信息共享和政策協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌貨幣政策措施和金融監(jiān)管措施的出臺，避免政策疊加共振觸發(fā)無序去杠桿風險。另一方面，要合理把握去杠桿的政策節(jié)奏和力度，避免引發(fā)銀行過快壓縮信貸和表外融資損害短期經(jīng)濟增長。
就貨幣政策而言，要在保持中性略緊政策連續(xù)性的同時，保持一定相機抉擇的靈活性。密切關(guān)注國內(nèi)外金融形勢變化對流動性的可能沖擊，有機銜接監(jiān)管政策出臺的時機和節(jié)奏，搭配使用多種貨幣政策工具組合，維護流動性基本穩(wěn)定，既為信貸合理增長提供必要的流動性支持，又防范信貸過快擴張和杠桿率進一步攀升。金融監(jiān)管方面，特別注意絕不為處置風險而引發(fā)新的風險，監(jiān)管政策實行新老劃斷，新增部分按照新的監(jiān)管標準進行，對存量業(yè)務(wù)允許存續(xù)到期后實行自然消化。
3.加強風險提示和輿論引導(dǎo)，逐步打破理財產(chǎn)品剛性兌付
我國理財產(chǎn)品普遍存在對本金和收益進行兜底的“剛性兌付”現(xiàn)象?！皠傂詢陡丁钡臐撘?guī)則造就了理財產(chǎn)品的迅猛擴張，但抬高了無風險收益率，強化了投資者對投資風險的錯誤認識，銀行累積了較高的經(jīng)營風險。隨著銀行理財產(chǎn)品規(guī)模的快速膨脹，打破“剛性兌付”已不能再拖，否則會錯過有序釋放風險的窗口期，最終造成風險不可控，甚至誘發(fā)系統(tǒng)性風險。
未來監(jiān)管層應(yīng)提高對局部陣痛的容忍度，監(jiān)管重心前移，將監(jiān)管的重心由注重事后控制轉(zhuǎn)換為事前、事中控制上來。通過差異化的監(jiān)管要求引導(dǎo)銀行理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，減少預(yù)期收益率型產(chǎn)品，增加凈值型產(chǎn)品。盡快出臺《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》等規(guī)范銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的法律法規(guī)，明確要求銀行不得承諾保本、保收益，督促和引導(dǎo)銀行打破剛性兌付，加大對相關(guān)違規(guī)行為的處罰力度。銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)加強風險提示和信息披露，在風險可控的前提下，有序打破理財產(chǎn)品的“剛性兌付”，讓違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。對于投資者存在的認識誤區(qū)，要加強對投資者的持續(xù)性風險教育，加強風險提示和輿論引導(dǎo)，逐步扭轉(zhuǎn)對銀行的“兜底”預(yù)期。
4.加強穿透式監(jiān)管，構(gòu)建適應(yīng)“混業(yè)經(jīng)營”的金融監(jiān)管框架
銀行理財、同業(yè)等影子銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展形成了事實上的混業(yè)經(jīng)營，不僅造成金融風險更易出現(xiàn)跨行業(yè)、跨市場的交叉和傳染，也使當下“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管體制難以適應(yīng)，容易出現(xiàn)監(jiān)管重疊和空白，極易累積和放大風險。切實把維護金融安全作為治國理政的一件大事，需要進一步完善金融監(jiān)管。在現(xiàn)有分業(yè)情況下，要在從金融信息的統(tǒng)計上形成統(tǒng)籌，對風險摸底防控，重點排查，加強監(jiān)管合作，實現(xiàn)穿透式監(jiān)管，敦促有關(guān)機構(gòu)提高風險信息披露標準和金融產(chǎn)品信息披露水平，切實防止監(jiān)管套利。長期來看，要改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，針對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)建和設(shè)計統(tǒng)一的整體監(jiān)管框架，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管的全覆蓋。
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來源：全景網(wǎng)
