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行論文：應(yīng)高度重視非銀機(jī)構(gòu)、股份制銀行對(duì)金融穩(wěn)定的影響
澎湃新聞?dòng)浾?陳月石 來源：澎湃新聞
在金融沖擊的傳遞中，尤其是2008年全球金融危機(jī)以及2015年的股災(zāi)中，銀行、券商、保險(xiǎn)公司中，誰扮演了更重要的角色？
題為《全球視角下的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)間金融沖擊傳遞》的中國(guó)人民銀行2017年4號(hào)工作論文，在控制四個(gè)主要國(guó)際金融市場(chǎng)（美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和日本）金融部門的影響下，通過對(duì)2008-2015 年間 25 家上市金融機(jī)構(gòu)間的金融沖擊傳遞結(jié)構(gòu)的研究，得出的結(jié)論是，股份制商業(yè)銀行，而非通常認(rèn)為的四大國(guó)有銀行，在金融沖擊傳遞網(wǎng)絡(luò)中扮演著更為顯著的角色，同時(shí)，非銀行金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)金融體系已顯示出不容忽視的影響力。
25家金融機(jī)構(gòu)中，14家銀行，3家保險(xiǎn)公司，7家券商以及1家信托公司。
上述論文的作者共有四位，其中，楊堅(jiān)是美國(guó)科羅拉多大學(xué)丹佛分校終身教授、中國(guó)金融研究中心主任；余子良系南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后；賈彥東系中國(guó)人民銀行研究局研究人員；馬駿則是中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。央行工作論文發(fā)表人民銀行系統(tǒng)工作人員的研究成果，以利于開展學(xué)術(shù)交流與研討。論文內(nèi)容僅代表作者個(gè)人學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，不代表人民銀行。
上述工作論文認(rèn)為，盡管中國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)仍然在金融體系中占據(jù)主導(dǎo)性地位，非銀行金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)金融體系已顯示出不容忽視的影響力，這也在一定程度上印證了近年來各方面對(duì)中國(guó)金融體系中影子銀行問題的關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，銀行機(jī)構(gòu)受到非銀行金融機(jī)構(gòu)的平均影響程度超過 30%。證券行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)受到信托、保險(xiǎn)、銀行業(yè)的平均影響程度分別約為 4.5%、11%和 38%；保險(xiǎn)行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)受到信托、證券、銀行業(yè)的平均影響程度分別約為 3%、23%和 52%；而銀行機(jī)構(gòu)受到信托、證券、保險(xiǎn)業(yè)的平均影響程度分別約為 2.5%、17%和 11%。
不同于既往印象，上述研究發(fā)現(xiàn)，股份制商業(yè)銀行在金融沖擊的傳遞中，扮演著更為顯著的角色。
相較于四大國(guó)有銀行，股份制商業(yè)銀行，尤其是華夏銀行(10.210, -0.02, -0.20%)、招商銀行(19.020, 0.23, 1.22%)、興業(yè)銀行(15.420, -0.02, -0.13%)、寧波銀行(16.960, 0.26,1.56%)、平安銀行(8.670, 0.03, 0.35%)、交通銀行(5.930, -0.02, -0.34%)、浦發(fā)銀行(14.610,-0.15, -1.02%)，在金融沖擊傳遞網(wǎng)絡(luò)中的 to（對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)有著較高影響） 與 net （在金融沖擊傳遞結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)中凈影響）值較高。
論文認(rèn)為，這可能是因?yàn)?，?guī)模較大的金融機(jī)構(gòu)可能在“大而不倒”的理念下受到了更為嚴(yán)格的監(jiān)管，從而導(dǎo)致大型金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)活動(dòng)更為保守、抑制了它們的風(fēng)險(xiǎn)溢出。
因此，從審慎性監(jiān)管的角度來說，上述幾家股份制商業(yè)銀行可能也應(yīng)考慮被識(shí)別為國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)（SIFIs）。此外，三家上市保險(xiǎn)公司（中國(guó)平安(39.840, 1.85, 4.87%)、中國(guó)太保(27.890, 0.55, 2.01%)、中國(guó)人壽(27.100, 0.93, 3.55%)）在金融沖擊傳遞網(wǎng)絡(luò)中，也表現(xiàn)出與這些應(yīng)被識(shí)別為 SIFIs 的商業(yè)銀行類似的影響力。
“這一結(jié)果并不意味著四大國(guó)有銀行不再重要，而是反映出了中國(guó)金融體系的最新發(fā)展。”論文稱。
而按照金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）制定的全球系統(tǒng)重要性銀行名單，中國(guó)共有四家全球系統(tǒng)性重要銀行，即四家國(guó)有大型銀行（工、農(nóng)、中、建）。
上述研究同時(shí)發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)在金融沖擊傳遞網(wǎng)絡(luò)中所扮演的角色是隨時(shí)間不斷變化的，而非一成不變的。中國(guó)金融部門對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的金融部門，尤其是對(duì)日本金融部門，已經(jīng)表現(xiàn)出了一定的影響力。
上述論文最后建議，中國(guó)金融部門與主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)體金融部門間存在金融沖擊的相互影響，隨著全球化程度的不斷增強(qiáng)，部分大國(guó)對(duì)金融部門的政策干預(yù)需要更多考慮外溢效應(yīng)以及國(guó)際協(xié)作的必要性。另外，為了提高中國(guó)金融監(jiān)管的有效性，不僅要關(guān)注銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，更要關(guān)注在金融體系中影響力不斷增加的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。
